Alstom S.A.

Alstom es un grupo francés de sistemas ferroviarios con sede en Saint-Ouen-sur-Seine, constituido en 1928 y hoy el mayor fabricante ferroviario del mundo occidental tras absorber Bombardier Transportation en 2021. La empresa emplea a unas 85.000 personas en más de 100 centros industriales, generó aproximadamente 17.600 millones de euros de ingresos en el ejercicio 2024/25 y cuenta con una de las carteras de pedidos más amplias del sector, en torno a 92.000 millones de euros.

Panorama de Negocio

La arquitectura de productos de Alstom cubre toda la cadena de valor de la movilidad ferroviaria. Su familia Avelia de trenes de alta velocidad compite en la cima del mercado, mientras que la plataforma de metro Metropolis y la gama de tranvías Citadis sustentan su negocio de transporte urbano en más de 40 ciudades del mundo. La plataforma Coradia da servicio a corredores regionales e interurbanos, y la familia Prima cubre locomotoras de mercancías y pasajeros. En el ámbito digital, la empresa es uno de los pocos proveedores mundiales de señalización ERTMS/ETCS, control de trenes urbanos CBTC y software centralizado de gestión del tráfico, una división que aporta actualmente una proporción creciente tanto de ingresos como de rentabilidad.

La adquisición de Bombardier Transportation, completada en enero de 2021 por unos 5.500 millones de euros, transformó a Alstom de campeón francés de nicho en un grupo global diversificado. La fusión añadió las flotas VLocity y Talent, la plataforma de metro MOVIA, una sólida base instalada en el Reino Unido y Norteamérica, y la red de servicios BOMBARDIER, pero también cargó al grupo con una compleja integración y un endeudamiento elevado.

Fortalezas Clave

El activo más distintivo de Alstom es su liderazgo en hidrógeno. El Coradia iLint, el primer tren de pasajeros con pila de combustible de hidrógeno del mundo, entró en servicio comercial en Alemania en 2018 y desde entonces ha realizado pruebas en los Países Bajos, Suecia, Polonia, Austria y Francia, lo que convierte a Alstom en el proveedor de referencia para líneas no electrificadas de cero emisiones. Un tren de hidrógeno de alta capacidad de segunda generación, el Coradia Stream H, está actualmente en desarrollo.

Su división de señalización constituye un segundo motor de crecimiento con márgenes más elevados. Alstom es uno de los tres mayores proveedores de equipos ERTMS de a bordo y de vía en Europa y un proveedor líder de CBTC para metros sin conductor, con contratos recientes en París, Riad, Sídney y Toronto. La franquicia de mantenimiento integral FlexCare, que cubre decenas de miles de vehículos, proporciona al grupo una base de ingresos recurrentes y estable que compensa parcialmente la ciclicidad de las entregas de material nuevo.

Desafíos y Perspectivas

El principal desafío del grupo sigue siendo el saneamiento de su balance. La deuda neta alcanzó su máximo tras la integración de Bombardier, lo que motivó una ampliación de capital de 1.000 millones de euros en noviembre de 2023 y un programa de desapalancamiento que la dirección pretende completar para el ejercicio 2026. Las oscilaciones del capital circulante en grandes paquetes de infraestructura, junto con el riesgo de ejecución de proyectos emblemáticos como los trenes del HS2 en el Reino Unido, mantienen el flujo de caja libre volátil.

De cara al futuro, Alstom entra en el periodo 2026-2030 con una cartera de pedidos récord, una exposición favorable a la modernización ferroviaria europea, la digitalización del transporte de mercancías impulsada por el DAC y el despliegue del hidrógeno. Si el plan de desapalancamiento sigue su curso, el grupo está en posición de convertir su escala en márgenes y generación de caja en mejora constante.

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