Celulosa Arauco y Constitución S.A.

ARAUCO ocupa el sexto lugar con 88/100 sobre sus propias cuentas y no sobre las de su propietario. El productor chileno es una filial íntegramente participada de Empresas Copec S.A. (Santiago: COPEC), un conglomerado cuya facturación consolidada de unos 31.900 millones de dólares abarca combustibles, pesca y minería junto con la actividad forestal. El Fortune Global 500 de 2025 admitió a sus miembros con 32.200 millones de dólares; la pertenencia corresponde a la empresa que publica las cuentas, ARAUCO no la hereda, y los 6.600 millones de dólares de sus propios libros son lo que mide esta puntuación.

Posición en el sector

El volumen sitúa al grupo cerca de la cima de dos industrias a la vez. Produce más de 10 millones de metros cúbicos anuales de MDF y aglomerado, solo por detrás de Kronospan, y 5,2 millones de toneladas de pasta de mercado, tercero del mundo. Más de 3 millones de metros cúbicos de madera aserrada salen de las mismas plantaciones, y más de 30 emplazamientos industriales operan en Chile, Argentina, Brasil, Estados Unidos, Canadá y México. El empleo del grupo ronda los 18.000 trabajadores, y los troncos de pino radiata, la madera aserrada y la pasta blanqueada se dirigen a China, el mayor destino individual de la compañía.

La mezcla es la posición. Los paneles y la pasta responden a compradores distintos, ciclos distintos y geografías distintas, de modo que un año flojo en pasta se compensa en parte con la demanda de tablero en Norteamérica, y lo contrario ocurre cuando se frena la construcción. Suzano y Kronospan se sitúan cada una a un lado de esa línea; ARAUCO es el único fabricante de esta tabla con un lugar de liderazgo en ambos.

Ventajas competitivas

La fibra es propia y no comprada. Más de 1,6 millones de hectáreas de plantaciones en Chile, Argentina y Brasil abastecen de pino radiata para pasta de fibra larga y madera estructural, y de eucalipto para pasta química de frondosas blanqueada. La madera de la empresa llega a las fábricas de la empresa a coste interno, lo que saca el precio de la madera en el mercado abierto de la mayor línea de insumos y deja al grupo expuesto principalmente al precio de la pasta en sí.

El uso en cascada es la segunda ventaja. Las líneas de paneles absorben los clareos, los troncos pequeños y los residuos que un aserradero descontaría, de modo que una hectárea rinde un tronco para sierra, un tronco para pasta y un tablero. En el Índice de Capacidad Propia en Productos Forestales, donde la escala de ingresos por categoría y la pureza pesan un 25 por ciento, esa dispersión entre paneles, pasta y madera vale más que la profundidad en cualquiera de ellos por separado.

Expansión estratégica

MAPA está terminado. La modernización de la planta de Arauco funciona ahora con 1,56 millones de toneladas anuales de pasta de eucalipto blanqueada, con la retirada de la capacidad antigua de alto coste. Más al norte, Sucuriú, en Mato Grosso do Sul, superó el 70 por ciento de la obra civil en 2025 con un presupuesto de 4.600 millones de dólares y tiene previsto liberar 2,5 millones de toneladas desde una sola línea en 2027.

El programa se ha financiado en parte por sustracción. ARAUCO acordó la venta de 217 millones de dólares en activos madereros maduros en el sur de Chile y de 65 millones de dólares por la mitad de su participación en Puerto Coronel, sacando capital de participaciones que ya no se ganan su sustento. Ambas desinversiones mantienen en marcha la obra de nueva planta sin aumentar la carga de deuda que ya vigilan las agencias de calificación de la matriz, y el autoabastecimiento vertical añade otro 20 por ciento de peso en este índice.

Riesgos y perspectivas

Los precios de la pasta son el primer riesgo y el menos controlable. Un exceso de capacidad de frondosas blanqueadas hizo bajar los precios medios a lo largo de 2025 y restó cerca del 30 por ciento al EBITDA de la división forestal frente a su máximo, lo que muestra con qué rapidez incluso un productor de bajo coste siente un mercado que no fija. Los precios de los paneles en Norteamérica siguen a la vivienda iniciada, así que ambas mitades del negocio pueden debilitarse el mismo año cuando la construcción y el mercado de la pasta caen a la vez.

El segundo es el momento. Sucuriú empieza a producir en 2027 en un mercado que quizá siga absorbiendo la capacidad añadida en 2024 y 2025, y la fuerte ponderación industrial del 40 por ciento en este índice premia precisamente los activos que tardan más en amortizarse. El 88 acredita una base de fibra que no se puede alquilar y una gama de productos que ningún par iguala; no finge que el ciclo haya girado. Puntuación VerityRank de 88/100.