Samsung SDI Co., Ltd.

Samsung SDI ocupa una posición de segundo nivel en una industria de baterías dominada por actores chinos de gran escala, con una franquicia de materiales que pocos fabricantes de celdas puros poseen. Los resultados del ejercicio 2025 de la compañía muestran el costo de esa posición: ingresos de 9.370 millones de dólares y una pérdida operativa de 1,72 billones de wones, seguidos de un beneficio operativo de 407.800 millones de wones en el tercer trimestre de 2026 sobre un aumento de ingresos del 52,6%.

Posición en la industria

El mercado global de baterías de iones de litio está consolidado en la cúpula por CATL y BYD, con LG Energy Solution, Panasonic Energy, SK On y CALB compitiendo por los contratos automotrices y de ESS restantes. Samsung SDI se sitúa en ese segundo nivel, con 11 plantas y 26.090 empleados a finales de 2025. Su rasgo distintivo es la división de Materiales Electrónicos, que suministra productos químicos para semiconductores y OLED y le da a la compañía exposición a la cadena de suministro de dispositivos de Samsung Electronics. Esa división no aísla el resultado consolidado de los precios de las celdas, pero sí proporciona una base de ingresos que se mueve en ciclos distintos a los de las baterías automotrices.

La recesión de las baterías para vehículos eléctricos golpeó duramente a la compañía. Los ingresos cayeron de 16.980 millones de dólares en el ejercicio 2023 a 12.090 millones de dólares en el ejercicio 2024 y a 9.370 millones de dólares en el ejercicio 2025, una disminución acumulada de aproximadamente el 45% en dos años. El beneficio neto pasó de 1.580 millones de dólares en el ejercicio 2023 a una pérdida de 410 millones de dólares en el ejercicio 2025. La recuperación del tercer trimestre de 2026, con un aumento de ingresos del 52,6%, sugiere que el punto más bajo ha quedado atrás, pero el beneficio operativo de 407.800 millones de wones es reducido en relación con la base de activos de 42.255,3 mil millones de wones.

Ventajas competitivas

La ventaja estructural más sólida es la relación con Samsung. Samsung Electronics posee el 19,4% de las acciones ordinarias, o 15.663.968 acciones ordinarias a 31 de diciembre de 2025, y funciona tanto como cliente ancla de materiales electrónicos como afiliada estratégica. La participación del Servicio Nacional de Pensiones aumentó del 6,9% a finales de 2025 al 7,97% en el segundo trimestre de 2026, una señal de confianza institucional nacional. El plan de propiedad accionaria de los empleados posee el 2,8%, junto con un 4,1% en acciones de tesorería, lo que alinea a la plantilla con los resultados a largo plazo.

La diversificación geográfica es la segunda ventaja. La red de 11 plantas abarca Corea del Sur, Hungría, China, Malasia y Estados Unidos, lo que permite a la compañía atender a clientes de Norteamérica y Europa desde dentro de los regímenes arancelarios y de contenido local. La planta de Kokomo, Indiana, pasó a ser de propiedad total mediante la adquisición en agosto de 2026 de la participación de GM, convirtiendo una posición de empresa conjunta en control directo de la capacidad de ESS en Norteamérica. La marca PRiMX y la línea SBB (Samsung Battery Box) le dan a la compañía una arquitectura de producto con nombre propio en el mercado de almacenamiento para servicios públicos y centros de datos de IA, donde presentó nuevas soluciones en DCWA 2026. Por último, los 8 laboratorios de I+D respaldan el trabajo de química y encapsulado que los fabricantes de celdas puros a menudo compran a proveedores.

Expansión estratégica

El giro estratégico es visible en la secuencia de anuncios de 2026. La adquisición en agosto de 2026 de la participación de GM en la planta de Indiana redirige la capacidad norteamericana hacia ESS en lugar de celdas automotrices, y la presentación en DCWA 2026 de septiembre de 2026 posiciona a la compañía frente a la demanda de almacenamiento para centros de datos en lugar de la demanda de vehículos eléctricos de pasajeros. Se trata de una reasignación deliberada fuera del segmento que produjo la pérdida del ejercicio 2025. El aumento de ingresos del 52,6% en el tercer trimestre de 2026 indica que la reasignación está generando volumen.

Lo que implica la expansión es una base de costos fijos más alta en Estados Unidos al mismo tiempo que la compañía intenta restaurar los márgenes. Los activos crecieron de 30.257,5 mil millones de wones en el ejercicio 2022 a 42.255,3 mil millones de wones en el ejercicio 2025, mientras que el patrimonio creció de 17.217,5 mil millones de wones a 23.570,1 mil millones de wones. La brecha entre el crecimiento de los activos y el del patrimonio significa que el balance está llevando más apalancamiento hacia un período de rampa de plantas. La tesis de ESS y centros de datos de IA es creíble, pero depende de que los operadores de centros de datos se comprometan a contratos de almacenamiento plurianuales en volúmenes que justifiquen la conversión de Indiana.

Riesgos y perspectivas

El primer riesgo es la escala competitiva. CATL y BYD operan en volúmenes que les permiten fijar los precios de las celdas, y las 11 plantas de Samsung SDI en cinco regiones no pueden igualar sus costos unitarios. Si los precios de ESS siguen el patrón de las baterías para vehículos eléctricos, la recuperación del tercer trimestre de 2026 podría comprimirse rápidamente. El segundo riesgo es la intensidad de capital. La adquisición de Indiana añade depreciación y obligaciones de ejecución precisamente cuando la compañía está recuperándose de una pérdida operativa de 1,72 billones de wones en el ejercicio 2025. Un retraso en la adjudicación de contratos de ESS dejaría los costos fijos subabsorbidos.

El tercer riesgo es la concentración. Samsung Electronics, con el 19,4%, es tanto el mayor accionista como un cliente principal de materiales electrónicos, lo que crea una exposición a partes relacionadas que los inversores institucionales vigilarán. El aumento del Servicio Nacional de Pensiones al 7,97% lo compensa parcialmente, pero la relación con la afiliada sigue siendo el hecho de gobernanza dominante. Frente a estos riesgos, la división de materiales y el giro hacia ESS le dan a la compañía dos vías para la recuperación de márgenes en lugar de una. La pérdida neta de 410 millones de dólares del ejercicio 2025 y el beneficio operativo de 407.800 millones de wones del tercer trimestre de 2026 delimitan el rango de resultados plausibles para el ejercicio 2026. Puntuación VerityRank de 78/100.