Raízen S.A.

Raízen obtiene 90/100 como el procesador de cultivos azucareros más puro de esta categoría y uno de los solo cinco miembros de la lista Fortune Global 500 en ella. La puntuación refleja una escala industrial real —35 parques de bioenergía, 100 millones de toneladas de caña molidas al año, 3.000 millones de litros de capacidad de etanol— descontada por un negocio concentrado en un solo cultivo en un solo país, y por una pérdida de 758,3 millones de dólares en el año que registra la lista de 2025. Su posición en Fortune, la 333 con 45.473,9 millones de dólares, es una cifra de grupo impulsada principalmente por la distribución de combustibles; el procesamiento de materias primas de azúcar y biocombustibles que mide esta clasificación aportó unos 9.500 millones de dólares.

Posición en el sector

Entre los procesadores de cultivos azucareros, Raízen es el mayor operador individual. Sus 35 parques de bioenergía en Brasil muelen 100 millones de toneladas de caña de azúcar al año y producen más de 6 millones de toneladas de azúcar crudo y hasta 3.000 millones de litros de bioetanol en ingenios integrados propios y no en capacidad de terceros. El cultivo azucarero y sus derivados bioindustriales representan el 100% de los ingresos de la división agroindustrial, lo que la convierte en un comparable más limpio para esta categoría que las casas de granos diversificadas que también comercializan combustibles.

Las dos cifras de ingresos deben leerse por separado. Los ingresos de grupo de unos 42.000 millones de dólares incluyen el negocio de distribución de combustibles que surgió de la empresa conjunta de 2011 entre Shell y Cosan, mientras que el segmento de procesamiento de materias primas de azúcar y biocombustibles, la parte que corresponde a esta clasificación, aportó unos 9.500 millones de dólares. Sobre esa base de materias primas, Raízen sigue siendo mayor que los demás procesadores de caña y remolacha de este conjunto, Tereos con unos 5.600 millones de dólares y Südzucker con unos 9.100 millones, pero no es un procesador de azúcar de 42.000 millones de dólares.

Ventajas competitivas

El etanol de segunda generación es la ventaja técnica más clara. El E2G se refina a partir del bagazo de caña de azúcar, el residuo que queda tras la molienda, por lo que añade litros sin añadir hectáreas; Raízen ha llevado el proceso a producción comercial y cuenta con certificación como materia prima para la cadena internacional de combustible sostenible de aviación. Ningún otro procesador de este conjunto ha llevado el etanol celulósico desde una línea de demostración hasta una cadena certificada de materias primas para aviación a esa escala.

La integración física es la segunda ventaja. La molienda, la destilación, la recuperación de melaza y la cogeneración alimentada con bagazo se encuentran dentro de los mismos 35 parques, de modo que la empresa captura el valor energético del residuo junto al valor en azúcar y etanol del jugo, y controla la calidad de lo que exporta. Una plantilla de grupo de unos 45.000 empleados gestiona ese sistema, y las exportaciones llegan a más de 40 países desde puertos brasileños.

Expansión estratégica

China es la expansión que ya se ha producido. Raízen no opera ninguna planta en China, pero envía allí más de 1,2 millones de toneladas al año de azúcar crudo y etanol industrial, por valor de unos 1.400 millones de dólares en ingresos de exportación, lo que convierte a los refinadores y mezcladores de combustibles chinos en el cliente externo más importante del cultivo. La relación es exportadora y no basada en activos, por lo que escala con el precio y el volumen y no con el gasto de capital.

Mejorar la mezcla de productos es la segunda vía. Los volúmenes de E2G y la certificación de materias primas para combustible sostenible de aviación desplazan la producción del azúcar crudo a granel hacia mercados de combustibles bajos en carbono definidos por especificación, donde el precio depende de la contabilidad del carbono y de la cualificación, no solo del ciclo del azúcar. Con los ingenios, el suministro de bagazo y la plantilla ya en marcha, ese cambio requiere menos capital nuevo que construir capacidad de molienda desde cero.

Riesgos y perspectivas

El primer riesgo es agronómico. Una sequía en el centro-sur de Brasil a mediados de 2025 redujo el contenido de azúcar de la caña, por lo que hubo que moler más toneladas para obtener la misma producción y los costes unitarios aumentaron. Cada tonelada que procesa se encuentra en una sola región de cultivo, y el E2G no ofrece protección, porque los volúmenes de materia prima celulósica caen con la misma cosecha que alimenta la línea de azúcar.

El segundo riesgo es financiero. La lista Fortune Global 500 de 2025, basada en las cuentas de ese año, registró una pérdida de 758,3 millones de dólares, y la empresa soporta los ciclos de precios del azúcar y el etanol además de las limitaciones de una empresa conjunta en la que Shell y Cosan poseen cada una alrededor del 44%. Perspectivas: la puntuación de 90/100 supone que el E2G y la certificación de materias primas para aviación seguirán mejorando la mezcla de productos, mientras que otra temporada de mala calidad de la caña o de precios deprimidos del etanol erosionaría ese margen de seguridad. Puntuación VerityRank de 90/100.