Los 10 principales fabricantes de materias primas para cultivos industriales

Cargill Incorporated es la empresa de alimentos y agricultura más grande del mundo, con sede en Minneapolis, Minnesota, EE. UU. Como la corporación privada más grande del mundo, opera en 70 países, cubriendo integralmente toda la cadena de valor de los alimentos, desde la agricultura y el procesamiento hasta el comercio y la distribución. Con ingresos estimados en el año fiscal 2023 de $177 mil millones, tiene liderazgo global en comercio de granos, ingredientes alimentarios y procesamiento de carne, manteniendo una red de cadena de suministro global sin precedentes.

Fortalezas: Estableció una cadena de valor completa de alimentos y agricultura desde la granja hasta la mesa con integración industrial total. Posee la mayor escala de comercio agrícola y capacidad de procesamiento de alimentos del mundo. Mantiene una red integral de cadena de suministro global en 70 países. Demuestra ventajas sobresalientes en gestión de riesgos y comercio de materias primas.

Debilidades: Enfrenta riesgos operativos por las fluctuaciones volátiles de los precios de las materias primas. La producción agrícola se ve significativamente afectada por el cambio climático. Los factores geopolíticos plantean desafíos para las operaciones globales. La estructura de empresa privada limita la transparencia financiera, mientras que las presiones de sostenibilidad aumentan continuamente.

Bunge Limited es una empresa agroindustrial y alimentaria líder a nivel mundial con sede operativa en St. Louis, Missouri, Estados Unidos. Opera en más de 40 países y se especializa en tres áreas centrales: procesamiento de semillas oleaginosas, comercio de granos e ingredientes alimentarios, manteniendo una cadena de suministro parcial desde la granja hasta el consumidor. Con ingresos en 2023 de $57.2 mil millones, su experiencia en cadenas de suministro agrícola globales y gestión de riesgos la establece como un actor importante en el procesamiento agrícola mundial.

Fortalezas: Red de cadena de suministro agrícola global establecida y completa con más de 300 instalaciones de procesamiento en más de 40 países. Mantiene ventajas competitivas centrales en el procesamiento de semillas oleaginosas y comercio de granos con excelentes capacidades de gestión de riesgos. Invierte continuamente en desarrollo sostenible con potencial de crecimiento en aceites especiales y proteínas vegetales.

Debilidades: El negocio está relativamente concentrado en el procesamiento agrícola primario con margen de mejora en el valor agregado del producto. Está significativamente afectado por las fluctuaciones de precios de las materias primas, lo que genera inestabilidad en la rentabilidad. Enfrenta una competencia industrial cada vez más intensa y riesgos geopolíticos. El reconocimiento de marca sigue siendo relativamente limitado en comparación con empresas alimentarias diversificadas.

Archer Daniels Midland Company (ADM) es un procesador agrícola y proveedor de ingredientes alimentarios líder a nivel mundial, con sede en Chicago, Estados Unidos. Como uno de los principales comerciantes de materias primas agrícolas del grupo "ABCD", su núcleo radica en transformar productos básicos como soja y maíz en ingredientes para alimentos, piensos, bebidas y productos industriales. Con ingresos en el año fiscal 2024 de $93.9 mil millones y una vasta red de aproximadamente 500 plantas de procesamiento en unos 60 países, ADM no solo es un gigante del procesamiento de materias primas, sino también un innovador que ha logrado pivotar exitosamente hacia soluciones de nutrición humana y animal de alto valor agregado mediante adquisiciones estratégicas.

Fortalezas: Las fortalezas clave de ADM son la poderosa escala y sinergias derivadas de su extensa y eficiente red global de activos de procesamiento agrícola y logística en regiones clave de producción y consumo, y su exitoso giro hacia negocios de nutrición humana y animal de alto margen y alto crecimiento a través de adquisiciones visionarias, creando motores de crecimiento de ganancias diversificados.

Debilidades: Las principales debilidades de la compañía son la exposición significativa de sus ganancias centrales de procesamiento de materias primas a las fluctuaciones cíclicas de los precios agrícolas globales y la compresión de márgenes de procesamiento; los desafíos de integración de gestión y culturales derivados de su rápida expansión y crecimiento impulsado por adquisiciones en nutrición (por ejemplo, la compra de WILD Flavors); y la intensa competencia tanto en el procesamiento tradicional como en los sectores emergentes de nutrición por parte de rivales como Cargill y DSM.

Wilmar International Limited es un grupo agroindustrial líder a nivel mundial con sede en Singapur, reconocido por su modelo de negocio integrado único "de plantación a marca". Sus operaciones están profundamente integradas verticalmente, abarcando el cultivo, trituración y refinación de semillas oleaginosas (particularmente aceite de palma) y cultivos de azúcar, hasta la producción y venta de productos de consumo de marca (como el aceite de cocina "Jinlongyu", arroz y harina en China). Con ingresos en el año fiscal 2024 de $57.3 mil millones, Wilmar se ha establecido como un puente crítico que conecta los recursos agrícolas tropicales globales con los vastos mercados de consumo de Asia, aprovechando su escala como uno de los mayores productores de aceite de palma del mundo y su poderosa marca y dominio de canales en China y el resto de Asia.
Fortalezas: Las fortalezas clave de Wilmar son las poderosas sinergias de costos y la resiliencia al riesgo que brinda su modelo de negocio altamente integrado verticalmente sin igual que cubre toda la cadena de valor agrícola, y su doble dominio de mercado en mercados de consumo asiáticos clave como China, combinando un fuerte suministro de materias primas B2B con una presencia de marca líder B2C.
Debilidades: Las principales debilidades de la compañía son la presión significativa de criterios Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ESG) sobre sus operaciones centrales como el aceite de palma, con riesgos continuos para su reputación y relaciones con los clientes debido a acusaciones de vínculos con la deforestación; alta dependencia de los mercados asiáticos (notablemente China), lo que representa un riesgo sustancial de concentración geográfica; y la vulnerabilidad de sus ganancias de plantaciones y procesamiento upstream a las fluctuaciones cíclicas de los precios internacionales de las materias primas agrícolas.

Louis Dreyfus Company (LDC), fundada en 1851, es una de las cuatro casas comerciales agrícolas «ABCD» del mundo y sigue siendo de propiedad privada de la familia Louis Dreyfus y del fondo soberano de Abu Dabi ADQ. Con sede en Róterdam, el grupo generó más de 50.000 millones de dólares en ingresos en 2024, emplea a unas 18.000 personas y opera más de 100 plantas de procesamiento, centros de acopio y molinos de zumo en más de 100 países. LDC es líder mundial en cereales, semillas oleaginosas, algodón, azúcar y zumo de naranja, con fortalezas distintivas en cítricos brasileños y procesamiento de alto contenido proteico.

Las actividades de LDC abarcan el acopio de cereales en Norteamérica y Sudamérica, la molienda de semillas oleaginosas, refinerías de azúcar, comercialización de algodón y zumo de cítricos brasileños, respaldadas por su propia flota de fletamento de graneleros y terminales portuarias que mueven más de 80 millones de toneladas anuales.

Fortalezas:
• Red global de acopio: más de 100 instalaciones y una sólida logística de cereales y semillas oleaginosas en Brasil, Estados Unidos, Europa y Asia
• Estabilidad financiera: EBITDA mantenido de forma consistente en 1.800-1.900 millones de dólares con una propiedad familiar conservadora
• Posicionamiento en China: refinerías de aceite y plantas de molienda de soja en Guangzhou, Zhangjiagang y Tianjin anclan el crecimiento asiático
• Amplitud de cartera: fortaleza combinada única en cereales, algodón, azúcar y zumo de cítricos entre las casas ABCD

Debilidades:
• Opacidad privada: como grupo de propiedad familiar y soberana, publica menos detalle financiero que sus pares cotizados
• Exposición climática: el clima extremo y la enfermedad del enverdecimiento de los cítricos afectan periódicamente a sus operaciones de zumo en Brasil
• Ciclicidad de márgenes: los márgenes del comercio de cereales son estructuralmente estrechos y volátiles

Su EBITDA se ha mantenido estable en 1.800-1.900 millones de dólares, y la propiedad conservadora de la familia más el fondo soberano permite a LDC invertir de forma anticíclica en activos de almacenamiento y procesamiento.

Su combinación de una rara disciplina de sala de trading con activos de largo plazo y paciencia explica por qué LDC ha sobrevivido a casi todos los comerciantes agrícolas de su época.

Raízen S.A. es un procesador industrial brasileño de cultivos organizado en torno a la caña de azúcar, constituido en 2011 y cotizado en la bolsa B3 con el ticker RAIZ4, con sede en Río de Janeiro y producción de caña concentrada en el estado de São Paulo. Es una empresa conjunta en la que Shell y Cosan poseen cada una alrededor del 44%. Su posición en la lista Fortune Global 500 de 2025 es la 333, con unos ingresos de 45.473,9 millones de dólares. Esa cifra global abarca todo el grupo, incluida la distribución de combustibles, y no es una cifra de procesamiento de azúcar: el segmento de procesamiento de azúcar y materias primas para biocombustibles generó unos 9.500 millones de dólares de ella, por lo que menos de una cuarta parte de los ingresos declarados procede del procesamiento de cultivos que define esta categoría.

Raízen se ensambló en lugar de crecer orgánicamente. Cosan y Shell integraron la molienda de caña de azúcar y la distribución de combustibles en una única sociedad cotizada en 2011, y el resultado presenta una división agroindustrial junto a una división de distribución, algo inusual entre los procesadores de aquí, la mayoría de los cuales son casas comerciales, grupos familiares o cooperativas. Con los dos socios manteniendo participaciones casi iguales, la empresa se sitúa bajo un control corporativo compartido y no bajo una única matriz.

Dentro de esta categoría, Raízen es un procesador de cultivos azucareros y poco más: el cultivo de azúcar y sus derivados bioindustriales representan el 100% de los ingresos de la división agroindustrial. La gama comienza con azúcar crudo industrial y melazas especiales y continúa con etanol combustible de primera generación y etanol celulósico de segunda generación, conocido como E2G, refinado a partir del bagazo, el residuo fibroso que queda tras la molienda de la caña. La producción se vende a refinadores, mezcladores de combustibles, productores de productos químicos industriales y, en el caso del E2G, a la cadena de combustible de aviación.

La base física son 35 grandes parques de bioenergía: ingenios de caña integrados que reúnen la molienda, el tratamiento del jugo, la destilación, la recuperación de melazas y la cogeneración alimentada con bagazo en el mismo emplazamiento, todos en Brasil. La capacidad declarada es de 100 millones de toneladas de caña de azúcar molidas al año, una producción de azúcar crudo superior a 6 millones de toneladas y una capacidad de bioetanol de 3.000 millones de litros, con una plantilla de grupo de unos 45.000 empleados. Dado que esa infraestructura está ligada a la caña y no a una materia prima comercializada, no puede replicarla un competidor que simplemente compre azúcar crudo en el mercado mundial.

Raízen vende en el exterior y no en el mercado interno: la producción sigue concentrada en Brasil mientras las exportaciones llegan a más de 40 países. China es el destino ancla, con más de 1,2 millones de toneladas anuales de azúcar crudo y etanol industrial por valor de unos 1.400 millones de dólares en ingresos de exportación, sin ninguna planta propia de la empresa en China. El canal más reciente es el más diferenciado, ya que los volúmenes de E2G están certificados como materia prima para la cadena internacional de combustible sostenible de aviación, lo que lleva a la empresa más allá del azúcar a granel hacia mercados de especificación de combustibles bajos en carbono.

Dos riesgos dominan. El primero es agronómico: una sequía en el centro-sur de Brasil a mediados de 2025 redujo el contenido de azúcar de la caña, por lo que hubo que moler más toneladas para obtener la misma producción y los costes unitarios aumentaron. El segundo es financiero: la lista Fortune Global 500 de 2025, basada en las cuentas de ese año, registró una pérdida de 758,3 millones de dólares, y el grupo soporta exposición a los precios del azúcar y el etanol además de los límites de gobernanza de una empresa conjunta participada en alrededor del 44% por cada socio. Ampliar el E2G y la certificación de materias primas para aviación es la vía más clara hacia mejores márgenes, pero no reduce la concentración en un solo cultivo en un solo país.

COFCO Sugar Holding Co., Ltd., que opera como COFCO Sugar, es un operador chino de refinerías de azúcar y procesador industrial de tomate constituido en 1983 y cotizado en Shanghái con el ticker 600737. Su matriz, COFCO Group, ocupó el puesto 133 en la lista Fortune Global 500 de 2025 con unos ingresos de 88.260,0 millones de dólares, pero esa membresía pertenece a la entidad jurídica matriz y no la hereda una filial cotizada. Por lo tanto, COFCO Sugar se mide por sus propias cuentas, unos 32.500 millones de renminbi o 4.600 millones de dólares de ingresos, y no por la escala del grupo que la engloba.

La forma actual de la empresa procede de cómo se organizaron los activos azucareros estatales chinos, y no de una única operación transformadora. Se constituyó en 1983 y posteriormente cotizó en la Bolsa de Shanghái con el código 600737, y su accionista controlador es una empresa central íntegramente estatal que a su vez no cotiza. Ambas cosas son compatibles: la condición de no cotizada del grupo describe el capital propio de la matriz, no el capital flotante de la filial. Lo que controla la sociedad cotizada es la cadena de procesamiento que va desde la recepción de la materia prima pasando por el procesamiento primario y la refinación hasta el azúcar de grado industrial.

El azúcar es el núcleo de la cartera y la razón por la que la empresa se califica como procesador industrial de cultivos. La materia prima llega como remolacha de Xinjiang y caña de Guangxi y Yunnan y sale del sistema como azúcar refinado y de grado industrial, con pasta de tomate industrial procesada en paralelo en más de diez plantas dedicadas de procesamiento profundo. El cultivo de azúcar y el procesamiento de tomate representan juntos más del 90% de los ingresos, y el volumen anual de azúcar gestionado, superior a 5 millones de toneladas, equivale a aproximadamente un tercio del mercado chino. El azúcar industrial se sitúa junto al azúcar refinado en la gama, concebida para el rendimiento de las campañas a granel y no para líneas de envasado minorista.

La base de activos se encuentra en el oeste y el sur de China. Las plantas de azúcar de remolacha y el clúster de procesamiento de tomate están en Xinjiang; la refinación de caña opera en Guangxi y Yunnan; y las grandes refinerías configuradas para azúcar crudo importado se encuentran en Liaoning y Hebei, de modo que la misma empresa puede procesar remolacha y caña nacionales y azúcar crudo importado en paralelo. Contando refinerías, plantas de remolacha y líneas de tomate, opera más de 20 plantas de azúcar en el país y en el extranjero además de más de 10 fábricas de procesamiento profundo de tomate, con producción adicional en Brasil. Aguas arriba controla unos 1,5 millones de mu de base de materia prima agrícola, aproximadamente 100.000 hectáreas, asegurando buena parte de cada campaña antes de que comience la cosecha.

El alcance es primero nacional y después internacional. Las ventas nacionales de unos 28.000 millones de renminbi representan más del 85% de los ingresos, por lo que los resultados siguen la demanda china de azúcar, la política de importación y el calendario estatal de seguridad alimentaria más de cerca que los flujos del comercio mundial. Fuera de China, más de 30 destinos de exportación reciben azúcar refinado y productos de tomate procesado, y el procesamiento de caña en Brasil da al grupo una posición productiva más allá de Asia. La base de clientes es industrial, con usuarios de azúcar y transformadores posteriores que compran según especificación.

Dos riesgos dominan. El primero es el margen y no la demanda: los precios internacionales del azúcar crudo se mueven con fuerza y, cuando cambian los aranceles de importación, el diferencial entre el azúcar crudo desembarcado y el azúcar refinado vendido en el mercado interno se estrecha, que es la presión que afrontó el segmento de refinación a finales de 2025. El segundo es la concentración. Más del 85% de los ingresos procede de un solo país, la materia prima proviene de dos cultivos cultivados en un puñado de provincias, y la ampliación de la superficie en curso en Xinjiang y Guangxi viene determinada por los objetivos de seguridad azucarera del próximo plan quinquenal y no por señales de precio, por lo que el capital está ligado a un calendario político mientras los precios que deciden los retornos siguen siendo volátiles.

Südzucker AG es un procesador alemán de azúcar de remolacha que cotiza en XETRA con el ticker SZU (ISIN DE0007297004) y tiene su sede en Mannheim, Baden-Wurtemberg. Fundada en 1873 y operando bajo la marca Südzucker, gestiona la mayor red de azúcar de remolacha de Europa: unas 30 plantas de azúcar de remolacha, tres plantas de almidón y varias biorrefinerías de CropEnergies recibieron 24,8 millones de toneladas de remolacha en la campaña de 2025 y produjeron aproximadamente 3,8 millones de toneladas de azúcar. Sus ingresos de unos 9.100 millones de dólares (8.352 millones de euros) en el ejercicio 2025/26, cerrado el 28 de febrero de 2026, quedan por debajo del umbral de 32.200 millones de dólares utilizado para elaborar la lista Fortune Global 500 de 2025, y ninguna sociedad matriz se sitúa por encima de ella ocupando un puesto en su nombre.

Su forma actual procede de la consolidación y no de un único acto fundacional. Südzucker comenzó en 1873 como una fábrica de remolacha en el suroeste de Alemania, absorbió a otros procesadores a lo largo del siglo XX y posteriormente avanzó hacia actividades posteriores, abandonando el azúcar a granel para adentrarse en la fermentación y los ingredientes especializados. Cuatro segmentos sostienen hoy el negocio: Azúcar, CropEnergies para bioetanol y bioenergía, Almidón para almidones modificados industriales y BENEO para ingredientes funcionales de origen vegetal. Su paso estructural más reciente fue la venta de la división de salsas y aderezos Richelieu Foods a Winland Foods.

El negocio derivado de materias primas representa más del 70% de los ingresos del grupo, una proporción que sitúa a Südzucker más cerca de un procesador de un solo cultivo de lo que sugieren sus cuatro segmentos de reporte. El azúcar sigue siendo, con diferencia, el bloque más grande. CropEnergies convierte remolacha y cereales en etanol combustible y bioenergía y cuenta con una capacidad superior al millón de metros cúbicos anuales. Almidón suministra almidones modificados industriales al papel, el cartón y el procesamiento de alimentos, mientras que BENEO vende ingredientes funcionales especializados de origen vegetal a formuladores de alimentos y productos farmacéuticos.

La huella física es europea y se organiza en torno al control de la materia prima: 305.800 hectáreas de remolacha bajo contrato en Europa, base de los 24,8 millones de toneladas procesadas en 2025. El grupo posee las fábricas, no los campos. La producción se desarrolla en más de diez países europeos, las ventas alcanzan 30 o más, las exportaciones llegan a unos 80 países y China aporta aproximadamente 320 millones de dólares de ingresos, atendida, en el caso de BENEO, desde un centro de aplicaciones en Shanghái y no desde una planta local.

Las ventas son industriales casi de principio a fin: el azúcar, el etanol, el almidón y los ingredientes se dirigen a fabricantes de alimentos, mezcladores de combustibles, transformadores de papel y formuladores farmacéuticos, no a los hogares. Esa combinación paga por fiabilidad y especificación, y depende de la formación de precios del azúcar europeo, los costes energéticos y la cosecha de remolacha. El ejercicio 2026/27 se abrió con unos ingresos del primer trimestre de 2.058 millones de euros y un EBITDA operativo superior a 150 millones de euros, una recuperación frente al año anterior con pérdidas impulsada por materias primas más baratas y no por mejores precios.

Dos riesgos definen el perfil. El primero es el ciclo del azúcar: una cosecha europea de remolacha excepcional en 2025 hizo bajar los precios del azúcar blanco, y el ejercicio 2025/26 terminó con una pérdida de 177 millones de euros en el segmento de Azúcar y una pérdida neta del grupo de 362 millones de euros, tras lo cual hubo que recortar la previsión de resultados para el año. El segundo es el coste y la concentración: el procesamiento de remolacha consume mucha energía, y la dependencia de un solo cultivo y de un único mercado interior regulado hace que una mala campaña o un pico en el precio de la energía impacten directamente en los márgenes, mientras que la mejora de la rentabilidad de CropEnergies se apoya en materias primas baratas y en una política de biocombustibles que puede cambiar con la legislación. La posición de VerityRank refleja la profundidad de esa base de activos, descontada por las pérdidas cíclicas y la estrecha exposición a una sola materia prima.

Golden Agri-Resources Ltd, conocida como GAR, es un productor y procesador de aceite de palma registrado en Singapur, fundado en 1996 y cotizado en la Bolsa de Singapur con el ticker E5H, con plantaciones y producción gestionadas desde Indonesia. Sus ingresos de unos 10.800 millones de dólares quedan por debajo del umbral de 32.200 millones de dólares utilizado para elaborar la lista Fortune Global 500 de 2025, por lo que GAR no forma parte de ella. El negocio sobre el que se evalúa es casi enteramente un solo cultivo: semillas oleaginosas tropicales, principalmente palma, desde el racimo de fruta pasando por la almazara y la refinería hasta las oleoquímicas y la materia prima para biodiésel.

La forma de GAR refleja dónde crece el cultivo y no una secuencia de adquisiciones. La empresa se constituyó en 1996 y construyó su balance en torno a tierras de plantación indonesias y las almazaras situadas en ellas: ahora gestiona más de 500.000 hectáreas de plantaciones de palma y opera 46 almazaras de aceite de palma. Siguió la capacidad posterior, con 8 grandes refinerías y complejos oleoquímicos, y un alcance comercial que lleva el producto a más de 70 países. En India posee el 56,27% de Gemini Edibles, que reanudó una solicitud de salida a bolsa en agosto de 2026, y sus operaciones en China refinan y envasan aceites en Ningbo y Taicang.

La escalera de productos comienza en el racimo de fruta y termina en insumos industriales. El aceite de palma crudo y el aceite de palmiste salen de la etapa primaria; la refinación y el fraccionamiento los convierten en aceites comestibles, grasas industriales y materia prima oleoquímica; la materia prima para biodiésel es una salida creciente a medida que Indonesia aplica mandatos de mezcla B35 y luego B50, con GAR posicionada como productor central del lado del cultivo para ese programa. El procesamiento primario y posterior de semillas oleaginosas tropicales representa más del 95% de los ingresos, una de las exposiciones a un solo cultivo más puras entre las empresas clasificadas aquí.

La escala de activos está liderada por las plantaciones. La producción anual de palma procesada supera los 2,6 millones de toneladas, toda ella pasa por las almazaras y refinerías propias de la empresa y no se compra, y el rendimiento se trata como una estrategia de activos en sí misma: las variedades patentadas de semilla de palma EKA 1 y EKA 2 elevan la producción a entre 10,8 y 13 toneladas por hectárea. En China, las plantas de refinación y envasado de Ningbo y Taicang añaden más de 1 millón de toneladas de capacidad de refinación anual cerca de los compradores, la principal huella industrial del grupo fuera de Indonesia e India.

Dos mercados concentran el volumen. Indonesia, donde se encuentran el cultivo y la mayoría de las plantas, es también el mayor destino del producto posterior debido al mandato de biodiésel, e India, atendida en parte a través de Gemini Edibles, participada al 56,27%, es el segundo. Las operaciones comerciales llegan a más de 70 países y China aporta unos 1.600 millones de dólares, gestionados a través de las plantas de Ningbo y Taicang. Los ingresos del primer semestre de 2026 de 6.600 millones de dólares, un 7,3% más interanual, y un beneficio neto de 167,2 millones de dólares, un 4,4% más, muestran el patrón: una facturación muy elevada, un margen fino por tonelada y unos resultados que se mueven con el diferencial entre el coste del racimo de fruta y los precios del aceite refinado.

Dos riesgos dominan. El primero es la edad de los árboles: GAR atribuye la caída de aproximadamente el 3% en la producción de racimos de fruta fresca en el primer semestre de 2026 al ciclo de replantación de las palmas más viejas, y una finca que se replanta y se amplía al mismo tiempo atraviesa varios años en los que el volumen cae antes de recuperarse. El segundo es el coste regulatorio. Las normas europeas sobre deforestación exigen requisitos de trazabilidad hasta la parcela, y cumplirlos en más de 500.000 hectáreas eleva la carga de cumplimiento sobre cada tonelada vendida en Europa. Con la base de plantaciones concentrada en un solo país, donde los gravámenes a la exportación y la política de biodiésel pueden cambiar la economía del mismo cultivo de un año a otro, el perfil de riesgo es más estrecho de lo que sugiere la línea de ingresos.

Tereos SCA es un procesador francés de azúcar y almidón organizado como cooperativa agrícola, con sede en Moussy-le-Vieux, Isla de Francia, y propiedad de unos 11.000 cultivadores de remolacha franceses. Fundada en 1932 y reorganizada en su forma cooperativa moderna en 1999, opera bajo la marca Tereos y no tiene acciones cotizadas. Sus ingresos de unos 5.600 millones de dólares (5.132 millones de euros) en el ejercicio 2025/26, finalizado el 31 de marzo de 2026, quedan por debajo del umbral de 32.200 millones de dólares utilizado para elaborar la lista Fortune Global 500 de 2025, y Tereos nunca ha formado parte de esa lista.

La estructura cooperativa es la historia de la empresa hecha permanente. Los cultivadores de remolacha del norte de Francia agruparon sus fábricas a partir de la década de 1930, y la reorganización de 1999 en torno a Tereos SCA fijó el modelo: los socios entregan la remolacha, la cooperativa la procesa y el excedente revierte en los socios y en las plantas en lugar de en accionistas externos. El crecimiento desde entonces ha sido geográfico, con caña en Brasil y en Reunión, plantas en Europa del Este y una división de almidón que transforma parte de la cosecha en almidón modificado y proteínas vegetales.

El negocio basado en materias primas representa más del 85% de los ingresos, una de las proporciones más altas de esta categoría. El azúcar de remolacha de las plantas francesas y de Europa del Este y el azúcar de caña de Brasil y Reunión son el núcleo; el alcohol y el bioetanol se fermentan internamente; los almidones modificados, los edulcorantes de almidón y las proteínas vegetales llevan la cosecha hacia ingredientes industriales y piensos. Las 43 plantas industriales reciben más de 40 millones de toneladas de remolacha y caña al año y producen unos 4 millones de toneladas de azúcar, con la base brasileña Guarani moliendo 15,6 millones de toneladas de caña y la remolacha de los socios comprometida antes de que comience cada campaña.

El mapa de activos sigue a la cosecha: Francia aporta la remolacha cultivada por los socios y la mayor concentración de plantas, Brasil aporta caña, capacidad de etanol y una plataforma de exportación a través de Guarani, y Reunión añade caña de un departamento de ultramar francés. La demanda asiática se atiende de forma distinta, mediante una empresa conjunta que produce almidón modificado y edulcorantes de almidón para clientes industriales; los ingresos del grupo procedentes de China son de unos 210 millones de dólares. Tereos emplea a unas 15.000 personas y produce en 15 países, con ventas en más de 100.

Las ventas se dirigen a la industria y a los mercados de exportación y no a los hogares. El azúcar va a fabricantes de alimentos, refinadores y comerciantes; el alcohol y el bioetanol a mezcladores de combustibles y clientes químicos, con el etanol brasileño orientado a los mercados de exportación; el almidón y los edulcorantes a usuarios de papel, cartón y alimentos; y las proteínas vegetales a las industrias de piensos y alimentos. La propiedad cooperativa también determina el modelo comercial: la remolacha de los socios se compromete al inicio de cada campaña, por lo que el margen depende de la eficiencia del procesamiento y de los precios europeos del azúcar y no de una ventaja en el aprovisionamiento.

Dos riesgos dominan. El primero es el balance: el ejercicio 2025/26 arrojó una pérdida de 590 millones de euros al caer los precios europeos del azúcar blanco, S&P rebajó la calificación del grupo a B+ y se ajustó el gasto de capital, dejando la cobertura de intereses como la restricción vinculante sobre cuánto de la base de activos puede renovarse. El segundo es estructural, en el sentido de que una cooperativa no cotizada no puede captar capital en el mercado, por lo que un año débil lo absorben los socios y los prestamistas y los resultados siguen apalancados a un precio europeo del azúcar que no fija, aunque su negocio brasileño de caña venda en un mercado distinto. La deuda neta cayó un 11% durante el año, un avance real, pero la posición de VerityRank descuenta estas restricciones frente a la escala de la huella de procesamiento.